国金证券:【国金早讯】美团弄点评短期接压下

来源:原创作者:编辑:locoy2019-05-13 14:40

  

  中金网汇信APP讯 : 吃水专题

  美团弄点评-W,即兴时点教养育投资时间剖析

  切磋点评

  海外面微不清雅周报,苏银转债申购价剖析,上海家募化业绩点评

  

  美团弄点评-W:竞赛加以剧,松禁另日

  消费破开格提升与文娱切磋中心-孙儿子玮/唐川

  投资建议

  我们看好美团弄中临时展开前景的不雅概念不变,但我们认为2019年关于美团弄是所拥有压力较父亲的壹年,外面部的竞赛压力将使2019年公司的费比值和即兴金流动面对持续考验。基于DCF方法估值,我们采取11.6%的WACC和1%的永续增长比值,下调12个月目的价到港币46.74元,下调投资评级从“增持”到“减持”。

  投资逻辑

  4Q18买进卖规模增快放缓,费比值上升。美团弄2018年四节度 GTV同比增长33%,较叁季度增快(+52% yoy)清楚放缓。营收同比增长89%,但概括厚利比值较叁季度下滑了0.8个佰分点,概括费比值则上升了5个佰分点,招致调理后载余扩展到18.6亿。同时全年经纪性即兴金流动净顶出产扩展到91.8亿。

  到店事情主动提高变即兴比值,但受消费景气度和竞赛程式影响。美团弄所拥局部商家和用户量的增快邑在放缓,到店事情则相应末了尾整顿合流动量入口、主动提升变即兴比值,4Q18所拥有变即兴比值环比添加以了2.5个佰分点。不外面到店事情受消费景气度影响清楚,客单价和酒店间夜数四节度环比均拥有下跌。

  到家事情市场份额临时摆荡,但不到来竞赛将清楚加以剧。4Q18外面卖事情GTV同比增长41%,较叁季度(+54%)增快放缓。到来己阿里的竞赛逐步露即兴,四节度美团弄在客单价、变即兴比值、厚利比值等多个目的上出产即兴下滑,同时骑顺手端的顶出产并不鉴于规模的扩展而出产即兴边际改革的迹象。市场份额方面当前变募化不父亲,但我们估计美团弄和阿里不到来壹年将会在外面卖浸透度对立低的二叁线城市当着到来更其凶烈的竞赛。

  禁特价而沽期满当着到来松禁,减持压力较父亲。美团弄上市半年先行将当着到来松禁考验。根据我们的测算,满意松禁环境的上市前投资者以及基石投资者持拥局部B类股数一共近27亿,占尽发行股数的46.6%,且全片断红本价较低。佩的鉴于上市前职工持股方案片断也已满意松禁环境,故此减持压力下估计短期股价摆荡较父亲。

  风险提示:1)即兴金流动仍需时间转正;2)商户产气品质和效力动口碑的摆荡;3)新事情拓展不臻预期影响估值;4)限特价而沽股松禁风险。